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他认为，主要原因是无印良品对标的中产阶级客户范围缩小。尽管中国有上亿人的中产群体，但是消费范围广泛，具体到无印良品可能只有10%，而这部分消费者消费行为受到经济、股市的影响更大。最新一季财报显示，无印良品的疲软已经绵延两年，而且形势愈发不乐观，无印良品2019财年第三季度市场可比销售出现4.1%的跌幅，较二季度2.2%再度恶化。

人口红利减退几成定局，关注经济结构变化。考虑到目前我国的年龄结构分布，到2030年我国劳动年龄人口占比可能会进一步下滑超过5个百分点。而如果当前出生率不能提升，等到40-49岁年龄段的人口步入老年，我国人口红利还会进一步减退。根据日本的经验，随着老年人占比提高，医疗需求会带动行业扩张，而耐用品消费需求下降会导致传统制造业低增。同时，人口红利的减少意味着一国经济发展必须从依靠廉价劳动力转型成依靠科技研发，发展高端制造业是未来转型必经之路。

通过分析各年度财报数据发现，公司利润增速小于营收增速的原因并非由于毛利率的下降。与之相反，公司近几年的毛利率整体处于上升的态势，由2016年较低时11.79%上升至2018年14.18%，这应该和毛利率较高的医药工业业务占比提升有关。进一步分析发现，答案或许隐藏在费用端。自2015年以来，上海医药的销售费用率、财务费用率整体处于较为明显的上升趋势。特别是销售费用方面，金额由2015年53.48亿上升至2018年110.58亿，三年时间上涨超过一倍，较大程度上拖累了公司的盈利水平。

在商场、超市，物资供应也有了明显增加，商品种类丰富，质地足够新鲜。朝鲜民众的消费热情空前高涨，他们常常是一家人齐出动，到商场购物“血拼”。在许多地方，朝鲜民众也有了“下馆子”的习惯。以往平壤夜幕降临后，人们就会渐渐回家，不会在外活动。商店、饭店大多在晚上六、七点关门。今年9月以来，许多饭店延长了营业时间，夜晚的平壤逐渐热闹了起来，夜晚不再寂寥，常常有外出聚餐的本地人哼着小曲成群结队地走在街上。

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③ 欧洲央行管委汉森表示，如果通胀稳定上升，可能会更早一些退出宽松政策。④ 欧洲央行管委诺特：欧洲央行应尽快开始削减购债规模。⑤ 欧洲央行管委诺特：很快宣布结束净资产购买的时间是合理的。对此，据外媒报道，多位欧洲央行官员发表讲话之后，欧元区市场定价显示欧洲央行2019年7月之前加息的可能性几乎为100%。